德国必须做出选择

“或许未来的历史学家会认为，《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)是朝着建立一个稳定的欧洲集团迈出的决定性一步。然而还有一个更悲观的可能性……把多个国家捆绑在一起的努力，可能反而会大大加剧这些国家之间的摩擦。如果真是这样，这件事情就将符合悲剧的古典定义：傲睨神明（傲慢）；犯罪女神（愚蠢）；复仇女神（毁灭）。”

这是将近20年前我发表在英国《金融时报》上的一段文字。我的担心正在变成现实。此次危机不仅证明欧元区的最初设计存在缺陷（大多数聪明的分析人士当时就知道这一点），而且还揭示出被捆绑进货币联盟（现在这个联盟已变成一场令人心烦的联姻）的各国民众从根本上对彼此缺乏信任，更不用说拥有认同感了。

让我认识到欧元区解体可能性的既不是于尔根•斯塔克(Jürgen Stark)辞去欧洲央行(ECB)理事职务一事，也不是日益迫近的希腊债务违约，更不是德国宪法法院施加的新限制，而是我对罗马的一次访问。

这是我从一位意大利政策制定者那里听到的话：“我们放弃了过去用来防范通胀和货币贬值的保护措施，以换取更低的利率，但现在我们甚至连低利率都没有了。”接着还有：“一些人似乎认为我们加入了一个货币局，但意大利不是拉脱维亚。”同样重要的话是：“与要忍受30年的痛苦相比，退出（欧元区）将是更好的选择。”这些话表明，有些人对欧洲货币联盟计划及各伙伴国都丧失了信心。

即将离任的欧洲央行行长让-克洛德•特里谢(Jean-Claude Trichet)在最近举行的记者招待会上提到了该行卓越的抗通胀记录，称其远胜过德国央行(Bundesbank)的抗通胀记录。但低通胀掩盖了欧元区内部显现的严重失衡，也掩盖了它缺乏解决失衡的手段（或意愿）。因此，无论是欧元区某一大国违约，还是欧元区解体，抑或二者一起发生，现在都不再是天方夜谭。随之而来的避险行为（肯定包括在本应是一体化的货币区内对冲跨境风险敞口的努力）可能导致一场灾难。我们现在看到的是，市场对主权国家破产的担心、日益显现的主权国家流动性不足以及金融体系所承受的压力正致命地交织在一起（见图表）。

从设计角度来说，欧元区缺乏必要的机制，其中最重要的是一个有能力、有意愿在所有重要市场充当最后贷款人的央行，一只规模大到足以确保主权债务市场流动性的纾困基金，以及处置相互交织的主权国家破产和银行业危机的有效方式。

在缺乏强有力机制的情况下，欧元区核心国家的态度和政策就变得至关重要。德国在二战后和两德统一后都进行了政治和经济上的重建，努力保持经济稳定，致力于出口世界一流的制造业产品。我与其他所有人一样对此表示钦佩。遗憾的是，这些还不够。德国的政策制定者们固执地从一个相对较小、高度竞争的开放经济体的角度看待世界。但欧元区并非一个开放的小型经济体，相反，它是一个相对封闭的大型经济体。在这种联盟内部，当信用度较低的成员国无力再为本国赤字融资的时候，核心成员国要么为它们提供一个活跃的融资市场，要么就必须向它们提供资金。如果私人部门不愿提供所需的资金，公共部门就必须出面提供。如果后者未能采取行动，私人和公共部门就会出现一波违约潮。这无疑也会损害核心国家自身的金融部门和出口。

德国领导人未能在国内解释上述事实，因此也就不可能解决当前的危机。相反，他们沉浸在所有人都可同时成为贷款人的幻想中。对拉脱维亚和爱尔兰等小型开放经济体而言，通过通缩来重获竞争力和经济增长的做法可能会奏效。但对意大利这样的大国而言，这种做法过于痛苦、令人难以相信它会奏效。德国财长沃尔夫冈•朔伊布勒(Wolfgang Schäuble)可能会呼吁实施这类紧缩，但不会有人照办。

现在必须先扑灭大火，然后才能开始尝试打造防火能力更强的欧元区。欧洲央行可以无限制地确保主权国家政府和金融机构的流动性，这并不是什么最糟糕的选择。事实上，既然广义货币供应量一直在以每年区区2%的幅度增长，主张购买债券可与持续的货币稳定相容的观点，在道理上应该不存在什么难以想通的地方。不过，它在政治上肯定会遭遇困难，尤其是对即将上任的欧洲央行行长、意大利人马里奥•德拉吉(Mario Draghi)而言。然而，考虑到如果陷入困境的欧元区大国需要欧洲金融稳定安排(EFSF)伸手相救、而后者的规模又不足以使其帮上忙，欧洲央行只得无限制地提供流动性。届时，政治家们必须敢于支持此类行动。

如果德国政府决定不支持此类大胆行动，会发生什么情况？欧洲央行应该不为所动地继续提供流动性，而不是任由危机接踵爆发。届时，要决定是否退出欧元区的将是德国，它或许会与奥地利、荷兰和芬兰一起退出。我们应该提醒德国民众，退出的后果将包括汇率飙升，德国出口的盈利水平大幅下降，金融市场受到严重冲击，以及国内生产总值(GDP)急剧下滑。除此之外，两代人围绕德国自身建立一个强大欧洲框架的努力也将归于失败。

德国对扩大官方财政支持的努力拥有具有约束力的否决权。但它正在丧失对欧洲央行的控制。在一场对欧洲和世界构成严重威胁的危机中，一个有能力出台必要规模措施的欧洲机构应该敢于这么做，因为不这么做的代价注定是灾难性的。这么做肯定会引发一场政治危机，但这要好过不这么做而引发的金融危机。

最后，德国必须做出选择：是勉强接受一个不同于它期盼的“放大版”德国的欧元区呢？还是彻底抛弃欧元区？我明白，德国领导人和民众肯定憎恨落到这种被迫要进行上述选择的田地。但这是他们必须要面对的。德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)现在必须敢于明确而公开地做出选择。

英国《金融时报》首席经济评论员马丁•沃尔夫