中国股市看谁的脸色？

最近中国A股市场的低迷聚焦了众多市场人士的目光。有人为A股下跌寻找原因，也有人为A股市场走出低迷出谋划策，还有人积极呼吁管理层救市。而在寻找A股下跌原因的观点中，有一种观点颇有代表性，那就是把中国A股下跌归结为看别人脸色，看美国人脸色。

这种看别人脸色、看美国人脸色的观点显然是与事实不符的。毕竟美国股市等外围股市的影响只是外因，而中国股市自身的内在因素，才是决定中故宫A股走势的最主要因素。很明显的事实是，此前市场曾经热议过的，中国A股与美股之间的陪跌不陪涨现象。这就表明A股走势本身是有个性的，而不是简单的看美国人脸色。

之所以有人认为中国股市是在看美国人脸色，显然是被近期全球股市普跌的表象所迷惑，或者是在有意地回避A股市场自身的问题，这其实是不利于A股市场问题解决的。虽然最近一个时期中国A股与欧美股市一样都处于下跌状态，但A股与欧美股市下跌的原因是不同的。欧美股市下跌，是基于欧洲与美国经济复苏进程缓慢，基于欧债危机与美债危机的影响。但A股下跌更多是基于国内因素的影响。比如宏观面上是通胀形势严峻，货币政策的从紧；而股市自身也是问题突出，并且一些问题在进一步恶化。所以，简单地认为中国股市是在看美国人脸色、别人脸色，这是与事实不符的。

其实，中国股市一直都是在看自己人的脸色，不仅此前A股的“不陪涨”已经证明了这一点，而且就是近期股市的“陪跌”，中国A股也是看的自己人脸色，看证监会的脸色，看IPO与再融资的脸色。

中国经济的宏观面决定了A股市场行情的低调。在这种低调格局面前，IPO与再融资就决定了A股行情的最终命运。众所周知，中国股市是一个圈钱市，为融资服务成为中国股市的最高使命。为了最大化地为融资服务的目的，2009年股市推出了伪市场化的新股发行制度，在整个市场环境并不成熟的条件下，片面推行市场化定价发行，并最终使新股发行沦为“三高”发行，成为发行人赤裸裸的圈钱工具。而这种伪市场化也表现在时下的新股发行过程中。如同样面对股市低迷行情，在香港市场，一批拟在香港上市的国内公司如徐工机械、三一重工、光大银行等纷纷推迟了H股上市的进程。但在A股市场，却接连推出超级大盘股的发行。如27日发行的中国水电最高融资144亿元，还有陕煤股份计划融资172.51亿元；融资规模达到200亿元的中交股份也将于28日上会。此外，中国上市公司的再融资更是如雪片般飞来。正是这种IPO与再融资的压力，压得A股抬不起头来。尤其是中国水电、陕煤股份、中交股份这些巨无霸的发行，不仅从股市抽走数百亿的资金，更是对投资者信心的巨大打击。

可见，中国A股下跌的原因与外围股市下跌的原因是完全不同的。中国股市下跌并非是看别人脸色的结果，而是自己人造成的。如果看不到这一点，那么中国A股市场所面临的问题就始终都不可能解决。

作家：皮海洲