SPAC简史

 什么是SPAC ？

“SPAC”代表特殊目的收购公司——通常也称为空白支票公司。SPAC 已成为各种交易的流行工具，包括将公司从私营公司转变为上市公司。某些市场参与者认为，通过SPAC交易，私营公司可以成为一家上市公司，与传统的首次公开募股（ IPO）相比，其在定价和交易条款控制方面更具确定性。

这些类型的交易最常见的是 SPAC 收购或与私人公司合并，通常发生在 SPAC 完成自己的 IPO 几个月或一年多之后。然而，与通过传统 IPO 上市的运营公司不同，SPAC在上市时是一家空壳公司。这意味着它没有基础运营业务，也没有现金和有限投资（包括首次公开募股的收益）以外的资产。

 SPAC简史 

SPAC的雏形起源于加拿大多伦多证券交易所（“多交所”）在1987年推出的CPC计划（“Capital Pool Company”，资本池公司），主要用于收购矿业公司，这不仅是加拿大CPC的起源，也是SPAC的起源。但SPAC上市模式真正受到重视并被广泛应用是在美国资本市场才发生的事情。

1993年美国的GKN证券将SPAC模式引入美国资本市场，并注册了“SPAC”商标，运用现金壳公司在二级市场募集资金，然后，再用反向并购优质企业。

至今香港交易所，新加坡交易所，多伦多交易所，纽约交易所，阿姆斯特丹交易所，伦敦交易所都有SPAC上市模式。

美国资本市场的SPAC

△ 1990年到1992年，GNK证券完成三件SPAC交易。1993年到1994年，市场上有13家SPAC公司，其中有12家完成并购。

△ 2010年，只有两家SPAC上市。                                                                 

△ 2020 年，SPAC 的 IPO 收益达到创纪录的 834 亿美元，约 115 家 SPAC 完成或宣布合并。

至今已经有552个SPAC合并成功。目前，SPAC合并史上估值最高的公司是2021年4月13日Grab Holdings Inc.（简称“Grab）与空白支票公司Altimeter Growth Corp.的合并，估值约400亿美元，同年12月Grab公司在纳斯达克挂牌上市，股票代码为GRAB。2023年9月初，Grab公司市值约148亿美元。

Grab来自新加坡，成立于2011年，是一家以网约车和送餐平台为主的公司。该公司主要业务为摩托车预约平台GrabBike、拼车服务GrabHitch、餐品配送服务Grab等。业务范围包括新加坡、马来西亚、泰国等国家的网约车与送餐平台。

在美国，SPAC 公开发行结构由美国证券交易委员会 (SEC) 管辖。SPAC 的公开发行通常根据 S-1 注册声明（或外国私人发行人的 F-1）向 SEC 提交，并由 SEC 根据SIC 代码6770 -空白支票进行分类。S-1 注册声明中涵盖的标准材料包括全面披露 SPAC 结构、目标行业或地理区域、管理团队简历、股权、潜在利益冲突和风险因素。

作者：Davy Eric Vin        

来源：SPAC上市辅导