如何把握投资契机？

        美林证券最新发表的全球基金经理人报告，可以提供投资人部份参考，要点整理如下。

    经理人看基本面：景气趋稳、通膨压力减轻

    (1)景气前景趋稳：第二季全球主要国家或受到货币紧缩政策影响，或受到日本地震拖累，陆续公布的经济数据表现不如预期。不过经理人对景气的看法早已在今年2月份开始转弱，看多景气的净比例从当时的58%下滑至5月份为10%，并在6月份则反弹至14%，显示目前可能已经度过景气看法下修的阶段，未来将趋于稳定。

    (2)QE3可能性低：也由于景气状况还没糟到需要第三次量化宽松货币政策来拯救，因此超过六成的经理人预期QE3不会出现。

    (3)联准会保持低利率：没有QE3，但美国就业、房地产市场的状况仍不稳定，因此联准会有可能让低利率维持更长的时间。经理人预期今年联准会升息的比例由4月份的69%，到5月份下滑至22%、6月份更进一步跌到14%。

    (4)通膨担忧减缓：美国、欧洲经济成长力道减缓，加上近二月来商品价格回跌，对通膨压力有明显的舒缓作用。经理人预期未来一年通膨率走高的净比例由前月的61%大幅下滑至38%。

    市场风险因素尚存，全球经理人偏保守操作

    尽管经理人对基本面的看法并不算太坏，但受到市场持续震荡修正、投资人去化风险的影响，经理人目前操作状况略显的保守：

    (1)加码现金、债券，减码股票、商品：经理人手中持有的平均现金水位由3.9%上升至4.2%，为2009年7月以来的最高水平，表示减码债券的比例由44%下滑至35%，加码股票的比例则由41%显著下滑至27%。

    (2)仍看好新兴市场胜于美、日：从股票的区域配置来看，经理人表示加码美国、新兴市场及日本的比例均下滑5%至6%，但新兴市场仍是最看好的区域，有26%的比例表示加码，高于美国的20%及日本的17%。

    (3)加码防御性产业：5月份的产业配置上，最受到青睐的分别是公用事业、制药、消费类股，保险、非必需消费、工业、银行及科技类股则遭到减码，看的出来经理人采取防守态势。

    逆向思考，市场市场信心低迷、长期买点浮现

    从上述调查结果来看，在现阶段利空因素影响下，目前市场投资信心的确略显不足，但投资人也毋须因此对行情过于悲观。不仅下半年美国景气在出口、企业支出的连手带动下，将保持温和成长的态势，下半年日本灾后重建题材展开后，对景气将有额外加分作用，新兴市场通膨及升息的问题也将在下半年渐露曙光，相信下半年市场投资气氛将较上半年佳。

    依此逆向思考，在景气长线持续成长的预期下，短线投资信心不足造成的股市回档，都是长线投资人绝佳的进场时机。

   多空的净比例已连续第5个月为负值。虽然美股走多以来曾多次面临投资信心不足、股市回档修正的考验，但在短期利空因素逐一排除后，股市及投资者信心都将随之回升。若投资人能把握时机进场，对投资将有很大益处。

 来源：BWCHINESE中文网