哈佛财务分析框架

哈佛财务分析框架是一种综合的财务分析方法，是一种将企业战略分析、会计分析、财务分析和前景分析相结合，用于全面系统地评估企业财务状况和经营成果的财务分析体系。

这一框架从宏观的战略层面出发，考虑企业的定位和竞争策略；然后深入到会计层面，保证财务数据质量；接着在财务分析阶段具体剖析企业的偿债、盈利、营运等能力；最后通过前景分析对企业未来发展进行预估，为利益相关者提供决策依据。

一、战略分析：这是哈佛财务分析框架的起点，是对企业所处的宏观环境和行业竞争环境进行分析，以明确企业的战略定位。

1.PEST 分析

从政治（Political）、经济（Economic）、社会（Social）和技术（Technological）四个方面分析企业面临的外部宏观环境。

例如，政治因素包括政府的政策法规、税收政策等；经济因素涵盖经济增长、通货膨胀、利率等；社会因素涉及人口结构、消费观念等；技术因素主要是行业内的技术创新和发展趋势。

2.波特五力模型分析

用于评估行业竞争态势。这五种力量包括现有竞争者的威胁、潜在进入者的威胁、替代品的威胁、供应商的议价能力和购买者的议价能力。

以智能手机行业为例，现有众多品牌竞争激烈，新品牌也可能随时进入，且存在平板电脑等替代品，同时芯片等零部件供应商和消费者都有一定的议价能力。

二、会计分析：主要是对企业的会计政策和财务报表进行分析，以评估财务数据的质量和可靠性。

1.会计政策分析

审查企业对资产计价（如存货计价方法是先进先出法还是加权平均法）、折旧方法（直线折旧法还是加速折旧法）、收入确认等会计政策的选择。例如，不同的存货计价方法在物价波动时会对成本和利润产生不同的影响。

2.财务报表质量评估

包括真实性评估（检查是否存在财务造假，如应收账款异常增长可能存在虚构收入的情况）、完整性评估（确保所有经济业务都在报表中体现，如或有负债是否恰当披露）和准确性评估（核对报表数据的勾稽关系，如资产负债表和利润表之间的数据关联是否正确）。

三、财务分析：运用财务比率和现金流量分析等方法，对企业的财务状况和经营成果进行评价。

1.偿债能力比率

如流动比率（流动资产/流动负债）用于衡量短期偿债能力，一般认为2左右较为合适；资产负债率（负债总额/资产总额）反映长期偿债能力，比率越高，财务风险越大。

2.营运能力比率

应收账款周转率（营业收入/平均应收账款余额）体现应收账款的回收速度，存货周转率（营业成本/平均存货余额）反映存货的周转效率。

3.盈利能力比率

毛利率[（营业收入-营业成本）/营业收入×100%]显示产品或服务的基本盈利性，净利率（净利润/营业收入×100%）体现企业最终的盈利能力。

4.发展能力比率

营业收入增长率[（本期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入×100%]反映企业业务的增长情况。

5.现金流量分析

分析经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。经营活动现金流量净额为正且持续增长，表明企业经营状况良好；投资活动现金流量反映企业的投资策略，如大量投资可能意味着企业在扩张，但也可能带来资金压力；筹资活动现金流量显示企业的资金筹集情况，例如，通过发行股票筹资会使现金流入增加。

四、前景分析：在前面三个分析的基础上，对企业未来的发展前景进行预测和评估。

1.财务预测

包括销售预测（综合考虑市场需求、企业竞争优势等因素）、利润预测（结合成本变化、价格趋势等）和资产负债预测（根据企业的投资和筹资计划等）。

例如，根据市场调研和企业新产品推出计划预测下一年度的销售额，再结合成本控制措施预测利润，同时考虑企业的固定资产投资计划预测资产负债表的变化。

2.企业估值

相对估值法

如市盈率（P/E）估值，通过参考同行业企业的平均市盈率来评估目标企业。

例如，如果同行业平均市盈率为20倍，目标企业每股收益为1元，那么目标企业的估值可能为20元/股。

绝对估值法

典型的是现金流折现（DCF）法，将企业未来的现金流量按照合适的折现率折现到现在来计算企业价值。不过，这种方法对未来现金流量和折现率的预测准确性要求较高。

来源：财言会语