分析：人人网上市中的Facebook因素

中国最大的社交网站人人网(Renren)首席执行官陈一舟(JoeChen)平时不喜欢听别人说自己的公司是Facebook的复制品。但当他上周在美国为人人网的首次公开发行(IPO)做推介时，这种比拟明显是有益的。

负责此笔交易的银行家表示，人人网在纽约举办的路演启动活动更像一场婚宴、而非投资者午餐会——共有逾360人出席，其中大多数人显得兴高采烈。

与会者之所以兴趣浓厚，是源自于这样一个事实：即迄今还没有一家重要社交媒体或社交网站公开上市。鉴于Facebook至少还有一年才会启动IPO，许多投资者渴望从“中国版Facebook”的增长中分得一杯羹。

人人网此次在美IPO将于周三开始交易。上周五，该公司定价区间从最初的9-11美元提高至12-14美元，突显出将人人网誉为Facebook翻版的营销策略的成功。

定价区间的上调，可能将使此次IPO规模从起初计划的5.84亿美元，扩大到7.43亿美之多。

但尽管人人网当初是以复制Facebook的模式起家，如今这两家网站的不同之处已超过了相同点。“几乎所有互联网公司都必须不断发展演变，以适应中国市场，”以亚洲为重点的数字策略咨询公司PlusEightStar首席执行官本杰明•乔夫(BenjaminJoffe)表示。

Facebook是在一个开放的平台上运营，外部开发商可以在上面推出服务；而面对第三方提交的逾10万个应用软件，人人网迄今仅为其中的1000个开了绿灯。人人网还有自己的游戏。

两家公司的盈利模式也大不相同。Facebook的模式要成熟得多。该公司正在积极地扩张：于近期推出了“每日交易(dailydeals)”服务；努力取悦广告公司；“信用币”(Credits)的使用不断增多。“信用币”是Facebook推出的一种用以购买虚拟物品的货币，该公司可从每笔交易中抽取30%的佣金。

与Facebook相比，人人网的模式尚处于初级阶段。其广告的针对性要弱得多，因为在中国可获取的可靠数据要少得多。广告仅占到人人网收入的42%，其余收入大部分来自于该公司自己的游戏。

旧金山风险投资公司CMEACapital的合伙人苏米特•贾因(SumeetJain)表示，人人网在盈利上的落后可能会是一个缺陷。但如果它最终复制了Facebook的成功，投资该公司可能是一次机遇。

贾因说：“看着人人网，你看到的是一家身处巨大市场、仍有很多增长空间的公司。这几乎等同于是说，‘如果你一年前可以投资Facebook，你会投吗？’大多数人会说‘当然’。”

人人网的第三方收入份额也远低于Facebook。“人人网接受第三方提供的应用，主要目的似乎是为了避免用户浏览其它平台，寻找他们可能错过的内容，”乔夫表示。

人人网这样谨慎是对的。Facebook在美国几乎难逢敌手，但中国市场上的竞争却异常激烈。全球最大即时通讯服务运营商——腾讯(Tencent)是构建中国最大社交网络、以及中国正蓬勃发展的Twitter复制品（或称微博）领域强有力的竞争对手。

要赶上Facebook的规模，人人网也有很长的一段路要走。Facebook目前每月的活跃用户数已超过5亿人。尽管人人网是在人口最多（网民人数超过4.5亿）的互联网市场运营，但该公司目前每月的活跃用户数不超过3100万。该公司去年的收入仅为7700万美元。而Facebook在私人市场上的估值已达到750亿美元。

对于美国投资者而言，人人网的主要吸引力在于4.5亿中国网民的增长潜力。Facebook在中国受到屏蔽，迄今尚未找到进入中国市场的途径，因此一直未能分享中国网民的增长。

但贾因表示，（人人网）在华经营的背景也让投资者留意提防。

“人们已经在考虑在华投资的风险——至高无上的政府和监管机构，以及企业不完全透明所带来的风险。”

人人网上周修改招股说明书部分内容的举动，引发了投资者对于风险的担忧。但这似乎并未影响此次IPO的吸引力。

参与该交易的一位银行家表示：“这是投资社交网站增长概念——而且是在一个增长尤其迅速的市场——的难得机遇。它由此成为本十年内最重要的（发行）交易之一。”

作者：席佳琳